慧正资讯，近日，伟星新材（002372.SZ）交出2026年首份“收货单”。在行业需求尚未显然回暖的一季度，公司交出了一组看似矛盾的数据：交易收入同比下滑9.20%，而归母净利润同比增长5.08%。这一增一减之间，折射出这家管说念龙头在周期低谷中的计较策略正在发生高明的调动。
营收下滑利润反增
“加减法”怎样算出来的？
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]article_adlist-->先看合座数据。一季度，伟星新材收尾交易收入8.13亿元，延续了2025年以来的下滑趋势（2025年全年营收同比下跌14.12%）。公司解释，这主要系商场地座需求尚未显然回暖、竞争依然锋利所致。
但“矛盾”的是，归母净利润却逆势增长至1.19亿元，同比进步5.08%。利润与营收反向而行，背后是公司在资本端与居品结构上作念了一套“加减法”。
加法在于毛利率的进步。2026年一季度，公司通过优化居品结构，加大高毛利居品（如PPR高端系列、PE燃气管说念）的销售占比，同期严格规律坐褥资本，使得毛利率较客岁同期有所改善。尽管2025年全年公司合座毛利率从43.2%小幅降至41.72%，但这一水平仍远高于行业平均，一季度这一趋势获取延续。
减法在于用度的有用规律。一季度，公司销售用度同比下跌8.7%，管束用度下跌5.3%。很是是销售用度的压降，体现了公司在渠说念恶果进步上的收效——通过精耕现存经销商集结，减少无效插足，收尾了销售用度率的不时下跌。
更值得关切的是，公司计较“造血”才智不时强劲。一季度，公司计较活动产生的现款流量净额为1.23亿元，同比大增45.22%。在营收下滑的配景下，计较性现款流不降反升，讲明公司的回款才智与运营恶果依然肃穆。甩掉一季度末，公司货币资金余额达16.06亿元，较岁首增长35.60%，为后续产业整合与商场拓展提供了实足弹药。
不外，一个阻遏疏远的信号是：扣非归母净利润同比下跌23.43%，至8761万元。这一目的的显然下滑，揭示了利润增长背后的“含金量”问题——本期非时常性损益高达3187万元，主要来自收购北京松田程公司产生的2688万元投资收益，以及政府补助等。也便是说，主交易务的盈利开导尚在路上。
防水“第二弧线”加快落地
金山基地产能蓄势待发
]article_adlist-->在传统管说念业务承压的配景下，以“咖乐”为代表的防水业务正成为伟星新材穿越周期的进犯持手。手脚公司“齐心圆政策”的中枢板块，咖乐防水专注于家庭防水职业，居品链已诡秘防水系列、胶粘剂系列、好意思缝遮拦系列等五大品类。
产能成立层面，2025年8月，上海伟星咖乐新材料科技有限公司负责完满，与重庆基地造成“东西双核”产能形态。
进入2026年，华体会体育世界杯中国官网首页防水业务从“产能成立期”迈入“商场拓缓期”。公司在4月28日的投资者关系活动中露馅，“伟星水生态”系统正赋闲加多试点城市及客户数目，通过强化与家装公司勾通和完善门店运营模式等相貌有序鼓吹该系统的商场实践，为寰宇性布局作念准备。咖乐防水不再是孑然的单品销售，而是融入合座水生态，从“卖材料”向“卖系统”升级，以进步客单值与客户粘性。
收购松田程
补上市政工程的“阀门”短板
]article_adlist-->2026岁首，伟星新材以1.11亿元自有资金，收购了北京松田程科技有限公司88.26%的股权。这笔交往被商场视为公司政策转型的进犯一步。
松田程是一家专注于燃气、热力用聚乙烯阀门研发与坐褥的高新时刻企业，领有20余年行业警戒，居品重大欺骗于城市燃气、汇聚供热等市政管网界限。永久以来，伟星新材在市政工程界限主要提供管说念居品，而阀门手脚管网系统的关键部件，一直依赖外部采购。
完成收购后，公司不仅收尾了居品链的延长——从“管材+管件”升级为“管网系统集成供应”，更能进步在市政工程界限的系统集成才智与客户粘性。这一布局，也与其2026年“工程业务转型提质”的政策标的高度吻合。
安身一季报的计较底气与政策布局，公司全年的增长旅途也愈发闪现。在工程端补短板、零卖端拓生态的双重开端下，伟星新材2026年的事迹主见也有了更塌实的落地补助。
2026预测
57亿主见怎样收尾？
]article_adlist-->回到年报中公司建议的2026年主见：交易收入力图达到57亿元，资本及用度规律在47.20亿元足下。
这一主见的收尾旅途依然闪现：零卖端，连续精耕“伟星水生态”政策，深刻防水、清水等新业务协同，通过诡秘供水、排水、防水、采暖的系统化处治决策，进步客单价与客户粘性；工程端，借力松田程在阀门界限的时刻与禀赋，强化市政管网的系统集成才智，同期对峙“风险规律第一”，聚焦优质客户；国际端，连续依托新加坡捷流深耕东南亚高端商场，加快国际化布局。
从一季度阐扬看，尽管营收端压力仍在，但利润端已出现边缘改善，现款流保持健康，政策收购飞快落地。关于正从“管说念制造商”向“水生态做事平台”朝上的伟星新材而言，一季度的财务底盘依然解释了其穿越周期的韧性。2026年，将是考证“存量焕新”逻辑的关键之年。
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