金吾财讯|华泰证券发布研报指，零跑汽车(09863)全国化与品牌朝上双线鼓动，后续销量和盈利有望朝上。解说觉得公司Q1节拍妥当行业季节性功令，4月销量与国际证明合手续亮眼，毛利率承压主要为家具组合下千里、限制效应阶段性收缩及政策和解业务季节性回落所致，Q2有望随D19上量及A10产能爬坡冉冉诞生。权衡26年，ABCD四大平台8-30万元全价钱带布局，重叠国际放量与对外和解孝敬增量，公司挑战年销百万辆预想打算，看好后续公司销量和盈利朝上。
公司26Q1完毕营收108.2亿元，归母净赔本3.9亿元，概括毛利率9.4%，环比着落主要受家具组合下千里及限制效应阶段性收缩影响。研报权衡Q2起随D19上量及A10产能爬坡，毛利率有望逐季诞生。4月销量回升至7.14万辆，创月度新高，居新势力第一。
国际业务证明亮眼，Q1国际销量4.09万辆，同比增长442%，占总销量37.1%。欧洲16国Q1上牌2.33万辆，华体会体育世界杯中国官网首页同比增长726.5%。公司与Stellantis和解再升级，皆集开采新欧宝C级纯电SUV，西班牙CKD技俩B10权衡26年10月投产。公司保管26年国际销量10-15万辆交流，基于Q1证明完毕15万辆可能性加多。
品牌朝上方面，D19于4月上市，订价21.98-26.98万元，搭载双高通8797芯片等，上市15天大定1.5万辆，得胜切入25万+价位段。公司明确有第二品牌规画，最快本年年底或来岁亮相，定位与第一品牌区隔。与一汽红旗和解的首款车型权衡26Q4量产。
研报保管上次盈利预测，权衡26-28年营收1099/1447/1640亿元，归母净利41.98/67.76/81.75亿元。可比公司IFind一致预期26年平均PE为35.0倍，由于可比公司中理念念汽车2026E的PE倍数相较上次彰着提高，审慎接洽，保管赐与公司26年21倍PE，预想打算价70.52港币，保管买入评级。
风险领导包括国际拓展不足预期、欧盟反补贴关税及买卖政策变化、行业竞争加重、新车型销量不达预期。
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